中国银河（601881）证券股份有限公司张一纬近期对常熟银行（601128）进行研究并发布了研究报告《常熟银行2024年半年度报告点评：业绩持续高增，资产质量优异》，本报告对常熟银行给出买入评级，当前股价为6.84元。
常熟银行
事件：公司发布了2024年半年报。
业绩持续高增，盈利能力进一步提高：2024H1，公司实现营业收入55.06亿元，同比增长12.03%，归母净利润17.34亿元，同比增长19.58%，加权平均ROE13.28%，同比上升0.88个百分点。公司2024Q2单季度营业收入、归母净利润分别同比增长12.05%、19.31%。公司业绩保持高增，盈利能力持续提升，受利息净收入增速边际改善、中收回暖、投资收益高增支撑。
存款成本优化，对公贷款增长提速：2024H1，公司利息净收入46.02亿元，同比增长6.1%，2024Q2单季度同比增长6.59%，增速环比上升；净息差2.79%，较上季度下降4BP，仍然保持在同业较高水平，主要受益于贷款收益韧性较强、存款成本优化。2024H1公司生息资产收益率、付息负债成本率分别为4.89%、2.26%，分别较上年末下降11BP、4BP，其中，贷款收益率、存款成本率分别为5.77%、2.22%，分别较上年末下降4BP、6BP，定期存款利率压降较多。截至2024年6月末，公司各类贷款较上年末增长7.42%，较去年同期有所放缓。对公贷款增长提速，截至6月末，对公贷款较上年末增长14.58%，占比上升至37.11%，其中，建筑和租赁服务、批零、制造业贷款分别较上年末增长21.76%、19.42%、8.68%；零售贷款较上年末增长3.07%，其中个人经营贷、消费贷分别较上年末增长4.67%、6.49%，个人经营贷占比39.37%，仍为公司的贷款主要投向。公司坚持做小做散，6月末，单户1000万元及以下贷款占比72.85%。截至6月末，公司的存款较上年末增长13.76%。
中收持续回暖，投资收益高增：2024H1，公司非息收入同比增长56.69%，占营收比重上升至16.42%。公司中间业务收入0.19亿元，在去年同期负基数下同比增长1784.27%，2024Q2单季度同比增长358.97%，延续回暖态势，其中，代理业务收入同比增长113.23%。公司其他非息收入8.85亿元，同比增长52.94%，其中，投资收益同比增长95.96%。
资产质量优异，风险抵补能力充足：截至2024年6月末，公司不良贷款率0.76%，与一季度持平；关注类贷款占比1.36%，较一季度上升12BP；拨备覆盖率538.81%，较一季度略微下降0.37个百分点。其中，对公贷款资产质量优化较为显著，不良率较上年末下降17BP至0.66%。整体来看，公司不良贷款率保持在同业较低水平，资产质量优异，风险抵补能力充足。
投资建议：公司坚持支农支小市场定位，小微金融护城河稳固。信贷业务需求空间广阔，个人经营性贷款优势突出，NIM领先。资产质量优异，拨备覆盖率优于同业，风险抵补能力强劲。公司通过ipc+信贷工厂结合的形式开展小微业务，有效管控不良风险，助力信贷扩张，同时借助异地分支机构和村镇银行等形式拓展业务空间，未来业绩增长空间可期。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2024-2026年BVPS9.10元/10.40元/11.94元，对应当前股价PB0.76X/0.66X/0.58X。
风险提示：经济不及预期导致资产质量恶化的风险；利率持续下行的风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券田维韦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利39.04亿，根据现价换算的预测PE为4.82。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级正规股票配资机构，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为9.43。
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